江淮汽车：轿车业绩高弹性推荐评级

国元证券（000728）3月8日发布投资报告，针对江淮汽车（600418）（600418.SH）发布2010 年2 月产销快报，维持“推荐”评级。

2 月公司销售整车和底盘32248 辆，同比增长64.99％，环比下降44.21％，同比大幅增长和环比大幅下降都有春节因素（去年春节在1 月份，今年春节在2 月份，春节当月会使实际工作日减少七天，导致今年2月同比增幅和环比降幅偏高）。其中轿车2月份销售8843辆，和悦和同悦轿车销量均为4300 辆左右，和悦轿车1 月销量为5000 辆左右，2 月在春节因素下保持4000 多辆的销售业绩可见销售势头非常良好，估计3 月后销量有望突破8000 辆。

2 月瑞风、瑞鹰、轻卡和重卡的销量分别为4095 辆、1130 辆、16129 另和1235辆，同比分别增长34.39％、105.45％、41.37％和139.34％。为剔除掉春节因素影响看前两月销量和增幅，瑞风、瑞鹰、轻卡和重卡1-2 月的销量分别为11642 辆、3152 辆、34508 辆和2866 辆，累计同比增幅分别为132.05％、199.90％、118.68％和287.82％。

国元证券预计公司全年轿车销量有望突破20 万辆（考虑到悦悦轿车上半年底的上市），乘用车销量28 万辆左右，商用车销量突破18 万辆，预测2010-2011 年EPS 分别为0.75 元和0.98 元，相对于上一交易日10.53 元的收盘价，PE 估值分别为14.04 倍和11.08 倍，基于公司战略转型的成功和轿车业绩的高弹性，维持“推荐”的投资评级。